口述|經(jīng)緯中國(guó)合伙人 萬(wàn)浩基

現(xiàn)在早期投資特別活躍，因?yàn)楫?dāng)你投到一個(gè)好的公司，投資越早，之后賺到的倍數(shù)就越高。比如經(jīng)緯參與投資的陌陌，在項(xiàng)目里能賺到的錢遠(yuǎn)比后輪投資者要高。所以本來(lái)沒(méi)做早期投資的公司也開(kāi)始投資早期了。GGV（紀(jì)源資本）就是一個(gè)很明顯的例子，以前它專門投資B輪和C輪，現(xiàn)在也投了很多A輪公司。

我們?cè)偻竺婵匆豢?，一些?duì)沖基金，比如美國(guó)的那些土豪，它們本來(lái)做C輪、D輪或者是上市之后的投資，現(xiàn)在也提早投進(jìn)來(lái)了。所以從數(shù)量來(lái)看，早期的項(xiàng)目比之前增加了很多。

拿到C輪、D輪的企業(yè)數(shù)量減少了，但是另一方面，C輪、D輪融到的金額比以前大了很多，估值也高了很多，這是因?yàn)榇蠹叶荚谠?。這種情況在中國(guó)會(huì)越來(lái)越頻繁地出現(xiàn)。

這和退出的天花板在提高有關(guān)系。幾年前大家都覺(jué)得做到10億美元估值已經(jīng)非常厲害了，但是現(xiàn)在很多公司到了10億、30億、50億美元的估值都還沒(méi)上市。退出的渠道也多了，5年前上市是唯一的退出渠道，現(xiàn)在并購(gòu)也是一種退出方式。兩年前國(guó)內(nèi)上市公司都以買手游公司為主。未來(lái)很多互聯(lián)網(wǎng)公司也會(huì)愿意以非常高的價(jià)格去收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司，只要它們能成為其“故事”的一部分。

總體上，我覺(jué)得市場(chǎng)比以前健康了很多。當(dāng)然，在這中間肯定會(huì)有人輸錢，什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)輸錢的情況呢？如果海外資本市場(chǎng)不能支撐很高估值的退出，這些新一輪的貴項(xiàng)目回歸到正常回報(bào)率的話，投資者就沒(méi)那么積極再投這么多錢了。

這種情況很有可能會(huì)在今年發(fā)生，因?yàn)榭傮w上股票市場(chǎng)最好的那兩年時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了，美國(guó)科技類公司那種海闊天空IPO的好時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了。以前每年新上市公司股票價(jià)格還能增長(zhǎng)50%，現(xiàn)在很難了。2014年，阿里股價(jià)從高點(diǎn)120美元跌到80美元，360股價(jià)從110美元掉到40美元，這說(shuō)明海外股票市場(chǎng)已經(jīng)在調(diào)整了，而且時(shí)間超過(guò)半年了。這會(huì)慢慢影響到還沒(méi)有上市的公司的融資計(jì)劃。

無(wú)論在美國(guó)還是中國(guó)，無(wú)論是在哪一個(gè)垂直領(lǐng)域里，很難出現(xiàn)多于三家以上非常厲害的公司，比如今天的打車軟件領(lǐng)域、五年前的視頻領(lǐng)域。作為投資者，不管投哪一輪，其實(shí)大家都在找NO.1或者NO.2的公司。

對(duì)于同等都是執(zhí)行力非常強(qiáng)的公司，融資能力會(huì)變得很重要，有時(shí)候甚至可能是決勝關(guān)鍵點(diǎn)之一。在一些領(lǐng)域，比如O2O，需要通過(guò)補(bǔ)貼等手段迅速擴(kuò)大市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)比以往任何時(shí)候都激烈。好公司的融資能力強(qiáng)，并且資金的利用效率也非常高，它們明白為什么要砸錢做市場(chǎng)，錢砸完可以把市場(chǎng)份額做到多少，并且停止補(bǔ)貼后還可以持續(xù)留住用戶――這樣的公司很容易強(qiáng)者恒強(qiáng)。

2014年大部分靠譜的公司的估值都比以往要高，這帶來(lái)的好處是創(chuàng)業(yè)者有足夠多的錢去試錯(cuò)。如果有些人仍然不成功，那是他們自己能力的問(wèn)題。也有一些人就是因?yàn)槎嗳诹艘恍╁X，多了一兩次試錯(cuò)的機(jī)會(huì)，最后就成功了。

此外，一些可能需要五年才能實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃，在充分資金的推動(dòng)下兩年就實(shí)現(xiàn)了。打車軟件就是一個(gè)例子，如果沒(méi)有融到這么多錢，打車軟件的成功很可能是2015年或者2020年的事情。融更多的錢其實(shí)是在縮短創(chuàng)業(yè)的時(shí)間段。

這個(gè)世界需要更多的人去創(chuàng)業(yè)，需要更多的人去創(chuàng)造新玩法、新東西去改變世界。如果有更多的人支持，他們會(huì)有更高的成功率。即使是一個(gè)普通用戶，也會(huì)從中得到更多的好福利。

 

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