“第一個(gè)吃螃蟹的人”也要回來(lái)了。

7月9日晚間，國(guó)內(nèi)首家赴海外上市的電 商 公 司――當(dāng) 當(dāng) 網(wǎng)(NASDAQ：DANG)發(fā)布公告稱，董事會(huì)收到來(lái)自董事長(zhǎng)俞渝和CEO李國(guó)慶的私有化要約，以每股美國(guó)存托股(ADS)7.812美元的現(xiàn)金，收購(gòu)買家聯(lián)盟尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股。該報(bào)價(jià)較當(dāng)當(dāng)網(wǎng)7月8日收盤價(jià)溢價(jià)20%。

同日，歡聚時(shí)代(NASDAQ：YY)發(fā)布公告稱，接到來(lái)自董事長(zhǎng)雷軍和CEO李學(xué)凌的非約束性私有化要約，加入私有化大軍。

顯然，A股近段時(shí)間經(jīng)歷的大起大落似乎并未影響境外中概股私有化、拆VIE(協(xié)議控制構(gòu)架)的進(jìn)程。投行機(jī)構(gòu)指出，國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的落地及新三板的崛起，仍然推動(dòng)著中概股的回歸。

“私有化之后，企業(yè)可以有更大的想象空間，很多業(yè)務(wù)不用對(duì)外交代得那么清楚，這在業(yè)務(wù)成長(zhǎng)初期時(shí)很有作用，畢竟在美國(guó)上市，在產(chǎn)品包裝上無(wú)法‘注水’。”針對(duì)某些中概股的私有化問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)分析人士王利陽(yáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，一些中概股最近半年一直在謀求轉(zhuǎn)型，私有化對(duì)其顯然很有利，可以幫助他們?cè)谝院蟮耐顿Y運(yùn)作上的空間更大。

　　準(zhǔn)備充分，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)“抄底”回歸

相比在美國(guó)上市半年便閃退的陌陌，股價(jià)一直處于低迷狀態(tài)的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)選擇私有化，著實(shí)不讓人感到意外。

根據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事會(huì)宣布的內(nèi)容，俞渝和李國(guó)慶將以現(xiàn)金方式收購(gòu)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)所有流通的普通股，收購(gòu)價(jià)格為每ADS7.812美元，比7月8日的收盤價(jià)6.51美元溢價(jià)20%。俞渝和李國(guó)慶目前擁有當(dāng)當(dāng)網(wǎng)35.9%的流通股份，相當(dāng)于83.5%的投票權(quán)。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，當(dāng)當(dāng)準(zhǔn)備私有化已有一段時(shí)間，并非倉(cāng)促?zèng)Q定。記者觀察發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年中，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)最低曾下探至7.49美元，大多數(shù)時(shí)候保持在8.44美元~14.24美元之間。7月8日收盤，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下跌2.54%，盤中跌至6.02美元。顯然，此次私有化讓李國(guó)慶“抄”到了過(guò)去52周來(lái)的最低點(diǎn)。

事實(shí)上，李國(guó)慶和俞渝對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美國(guó)市場(chǎng)的估值不滿已久。李國(guó)慶曾多次在公開場(chǎng)合提出，“當(dāng)當(dāng)?shù)氖兄当粐?yán)重低估”，尤其是當(dāng)聚美優(yōu)品和京東也在美國(guó)上市之后，李國(guó)慶更加堅(jiān)定地這么認(rèn)為。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是國(guó)內(nèi)幾家電商網(wǎng)站中最早成立的公司之一，曾號(hào)稱“中國(guó)電商第一股”，早在2010年底就已經(jīng)在美國(guó)上市，股價(jià)一度攀升至27美元。但如今當(dāng)當(dāng)網(wǎng)5.28億美元的市值跟幾個(gè)“后生晚輩”相比，已被數(shù)倍甚至數(shù)十倍地超越。

王利陽(yáng)對(duì)記者表示，過(guò)去幾年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)一直偏低，行業(yè)規(guī)模看似還行但由于高層謹(jǐn)慎持重，成長(zhǎng)比較緩慢，在電商幾次價(jià)格戰(zhàn)中不幸跌出了第一陣營(yíng)。近期當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)的大跌，卻讓其抓住了私有化的機(jī)會(huì)。

值得注意的是，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后，2011年、2012年、2013年連續(xù)三年虧損，2014年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8812萬(wàn)元，超過(guò)上市第一年(2010年)的3080萬(wàn)元。其背后是當(dāng)當(dāng)內(nèi)在增長(zhǎng)模式正在進(jìn)行三大轉(zhuǎn)型：從圖書單一品類向綜合電商轉(zhuǎn)型，從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)無(wú)線轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)出版物向數(shù)字新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

其中數(shù)字業(yè)務(wù)已于今年1月成立獨(dú)立公司運(yùn)作，并與投資合作方接洽。為此，俞渝曾表示，2015年當(dāng)當(dāng)會(huì)繼續(xù)加大在無(wú)線、數(shù)字業(yè)務(wù)方面的投入，提升當(dāng)當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　近30家公司收到私有化要約

同日，歡聚時(shí)代也宣布收到董事長(zhǎng)雷軍和CEO李學(xué)凌的非約束性私有化要約。要約提出以每ADS68.50美元的價(jià)格，收購(gòu)當(dāng)前其尚未持有股份。

截至7月8日收盤時(shí)，歡聚時(shí)代的股價(jià)為58.34美元，市值為33億美元，其過(guò)去52周最高價(jià)為96.39美元，這意味著歡聚時(shí)代股價(jià)已大幅下挫，這一私有化價(jià)格比最近收盤交易價(jià)格要高出17.4%。據(jù)了解，以李學(xué)凌為首的私有化財(cái)團(tuán)一共持有歡聚時(shí)代35.7%的流通股，并擁有大概75.1%的投票權(quán)。

王利陽(yáng)認(rèn)為，目前YY雖然整體發(fā)展平穩(wěn)，但一直未能成為主導(dǎo)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的核心企業(yè)，國(guó)內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)+”愈演愈烈，回國(guó)上市的話，YY可獲得更多的國(guó)有資源合作機(jī)會(huì)。

在總市值約17萬(wàn)億美元的美國(guó)資本市場(chǎng)，中概股板塊曾是微不足道的一葉扁舟。2014年一季度末，排名前27位的中概股市值合計(jì)僅為1474億美元，不到美國(guó)上市公司總市值的1%。

如今越來(lái)越多的中概股正競(jìng)相回國(guó)上市。今年6月以來(lái)，接連有完美世界、世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、易居、人人、世紀(jì)互聯(lián)等多家企業(yè)宣布擬私有化，目前收到私有化要約的公司近30家。投行機(jī)構(gòu)指出，政策對(duì)企業(yè)VIE構(gòu)架的放開、A股注冊(cè)制的落地以及新三板的崛起推動(dòng)著中概股的回歸。

不過(guò)，電商分析人士李彤認(rèn)為，低價(jià)私有化損人不見得利已。放棄紐交所上市的機(jī)會(huì)成本過(guò)高，從私有化到在A股上市，即便一切順利，耗時(shí)也要將近兩年。上市后能否融到資、融多少完全沒(méi)有把握。此外，也未必能獲得理想的估值。

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